分析人士稱，3D電視機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈包括電視機(jī)等硬件生產(chǎn)商、內(nèi)容提供商以及廣播電視機(jī)構(gòu)、平臺(tái)及衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商等；電視機(jī)廠商海信電器、零部件廠家歌爾聲學(xué)以及視音頻整體解決方案提供商捷成股份等被看好
江秋俠
還在看2D電視機(jī)嗎？這可真是OUT了，既然電影都看起了3D，那么看3D電視也勢(shì)在必行。
隨著技術(shù)的進(jìn)步和價(jià)格的降低，3D電視機(jī)已經(jīng)從“高不可攀”到可以“飛入尋常百姓家”，其價(jià)格甚至不會(huì)比只有2D功能的電視機(jī)貴多少。
分析人士，傳統(tǒng)的娛樂方式已經(jīng)不能滿足消費(fèi)者的要求，僅從電視行業(yè)就可見一斑，3D電視機(jī)代表了消費(fèi)變遷的趨勢(shì)，高速成長(zhǎng)可期。而在A股市場(chǎng)上則有三類相關(guān)公司值得關(guān)注。
3D電視機(jī)“飛入尋常百姓家”
“現(xiàn)在買電視機(jī)，還是買個(gè)帶3D功能的吧，這樣不會(huì)被輕易淘汰。”近日，上海太平洋數(shù)碼電視機(jī)專柜前的銷售人員稱。
事實(shí)上，說3D電視是電視未來幾年發(fā)展的主要方向一點(diǎn)也不為過，過往的平面、高清電視已經(jīng)不能滿足觀眾對(duì)身臨其境、角色扮演等體驗(yàn)式消費(fèi)的需求。而憑借出眾的顯示技術(shù)和前所未有的視覺沖擊，3D電視徹底顛覆了傳統(tǒng)電視所帶給用戶的視覺效果，讓用戶真正體會(huì)什么才是身臨其境的感覺。
而從目前的市場(chǎng)情況來看，各大電視機(jī)品牌也紛紛推出了帶有3D功能的電視機(jī)來吸引消費(fèi)者。記者在京東網(wǎng)上了解到，目前3D電視機(jī)的價(jià)格已經(jīng)完全可以“飛入尋常百姓家”，最便宜的3D電視機(jī)只要2000多元就可以。
“3D技術(shù)已經(jīng)在電影業(yè)中普及，但3D電視機(jī)市場(chǎng)的普及度仍然較低，而其發(fā)展前景較好，電視機(jī)領(lǐng)域中3D技術(shù)的運(yùn)用，是電視機(jī)產(chǎn)業(yè)的一次顛覆性革命，它讓觀眾除了在電影院能體驗(yàn)震撼的視覺效果外，也能在家享受到視覺震撼。”中投顧問家電行業(yè)研究員趙慧智表示。
申銀萬國(guó)在發(fā)布的研究報(bào)告中稱，傳統(tǒng)娛樂方式已經(jīng)不能滿足消費(fèi)者的需求，而電視行業(yè)一直在以快速更新?lián)Q代的節(jié)奏滿足消費(fèi)者不斷的需求變化。
數(shù)據(jù)顯示，平板電視替代CRT電視用時(shí)數(shù)年，LED電視成為液晶電視主流用時(shí)一年，而消費(fèi)者對(duì)視覺和體驗(yàn)享受的追求，使得3D電視變成觸手可及的消費(fèi)產(chǎn)品花了不到半年的時(shí)間。
當(dāng)然，光有設(shè)備還不夠，內(nèi)容還是少不了的。而央視在2012年1月1日推出了中國(guó)首個(gè)3D電視試驗(yàn)頻道，拉開了3D 電視的序幕。根據(jù)廣電總局的“十二五”規(guī)劃，中國(guó)將在“十二五”期間開播10個(gè)3D電視頻道。
根據(jù)Display Search的預(yù)測(cè)，“十二五”期間，3D電視的年均出貨量復(fù)合增速將達(dá)到60%以上。
“今年1月份，首個(gè)3D電視試驗(yàn)頻道開播、終端價(jià)格下降、上游面板企業(yè)以及電視生產(chǎn)企業(yè)為提高毛利率，在新品推廣中推出3D電視機(jī)是3D電視機(jī)普及的動(dòng)力。”浙商證券分析師劉遲到認(rèn)為。
裸眼3D電視量產(chǎn)備受期待
盡管前景被看好，但3D電視市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍被認(rèn)為將存在不少的問題。
“3D電視市場(chǎng)的發(fā)展面臨重重挑戰(zhàn)，比如技術(shù)、片源、價(jià)格等。”趙慧智說。
申銀萬國(guó)認(rèn)為，3D電視的發(fā)展短期仍然可能存在一些制約因素，比如片源不足以及硬件條件欠缺等。只有當(dāng)內(nèi)容不斷豐富后，消費(fèi)者的購買沖動(dòng)才會(huì)急劇上升，而觀眾看3D電視節(jié)目除了要有3D電視之外，還需要高清機(jī)頂盒。此外，目前所有的3D電視需要佩戴眼鏡才可以觀看，并不方便，因此，裸眼3D電視代表了未來的發(fā)展方向。
事實(shí)上，早在2010年，東芝就提出了推出裸眼3D電視的計(jì)劃，不過由于片源、技術(shù)方面的欠缺，東芝對(duì)裸眼3D電視的推廣力度并不大。
在現(xiàn)在看來，似乎以上阻礙裸眼3D電視發(fā)展的因素已經(jīng)得到解決。外資方面，松下、飛利浦、東芝等廠商皆已在今年的各大消費(fèi)性電子展中展現(xiàn)其最新裸眼3D技術(shù)。而國(guó)內(nèi)也有企業(yè)正在研發(fā)裸眼3D技術(shù)，并且取得了一定的效果。
據(jù)IDC預(yù)估，2013年3D面板的年成長(zhǎng)率仍可達(dá)99.2%，其中，裸眼3D電視量產(chǎn)備受市場(chǎng)期待。明年初將可以看到各家廠商開始推出裸眼3D電視，并在2016年搶占18.4%的市場(chǎng)。
三類公司有望受益
“3D電視機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈中包括電視機(jī)生產(chǎn)商、內(nèi)容提供商以及廣播電視機(jī)構(gòu)、平臺(tái)及衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商等。”趙慧智認(rèn)為。
他表示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)3D電視機(jī)的公司較少，主要集中在TCL、長(zhǎng)虹、創(chuàng)維、康佳等電視公司中。規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的公司有望受益于市場(chǎng)的發(fā)展，一方面，目前3D電視機(jī)發(fā)展正處于萌芽階段，公司需要不斷引進(jìn)或自主研發(fā)先進(jìn)技術(shù)，只有大型公司才能承擔(dān)高額的技術(shù)費(fèi)用；此外，日韓等國(guó)家的3D電視總體實(shí)力高于我國(guó)，國(guó)產(chǎn)3D電視機(jī)生存維艱，大型公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。
申銀萬國(guó)認(rèn)為，能夠從3D電視增長(zhǎng)中受益的公司主要是硬件和內(nèi)容兩方面，電視機(jī)廠商海信電器(600060.SH)、零部件廠家歌爾聲學(xué)(002241.SZ)以及視音頻整體解決方案提供商捷成股份(300182.SZ)等被看好。
其中海信電器在3D電視方面早有布局，歌爾聲學(xué)的主營(yíng)業(yè)務(wù)中包含了3D眼鏡，也有望受益于3D電視的普及，至于捷成股份則在3D電視電影領(lǐng)域有領(lǐng)先制作及整合技術(shù)。
海信電器：原料漲價(jià)蠶食毛利3D電視成盈利主力
林建榮
自三季報(bào)公布以來，海信電器(600060.SH)的股價(jià)已經(jīng)下跌近20%，11月30日最新報(bào)收8.17元。而根據(jù)目前的原材料價(jià)格和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，這種頹勢(shì)恐怕在年內(nèi)沒有扭轉(zhuǎn)的可能。
公司三季報(bào)顯示，7~9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.5億元，同比下滑0.3%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.32億元，同比下滑9.8%。
“三季度以來黑電原料也就是液晶面板的價(jià)格有所回升，對(duì)彩電廠商的盈利帶來了負(fù)面影響，四季度公司在新品效應(yīng)下盈利可能會(huì)有所改善，但鑒于去年四季度的基數(shù)太高，業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)是大概率事件。”一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示，雖然三季度有新品上市，但海信電器今年的業(yè)績(jī)依舊不容樂觀。
海信電器主營(yíng)業(yè)務(wù)為電視機(jī)、數(shù)字電視廣播電視設(shè)備、冰箱和信息網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品的研究、開發(fā)、制造與銷售，半年報(bào)顯示，電視機(jī)的營(yíng)業(yè)收入占到公司收入總額的90%左右。根據(jù)華泰證券此前發(fā)布的研報(bào)，公司主營(yíng)產(chǎn)品中3D電視占比接近50%，智能電視占比約30%；而方正證券的數(shù)據(jù)則顯示，在高端智能電視方面，公司占有3D電視市場(chǎng)份額的20.2%、智能電視的20.66%。
隨著3D電影的風(fēng)行，3D電視也逐漸走入消費(fèi)者視線。2012年初國(guó)內(nèi)上線首個(gè)3D電視頻道，今年以來3D電視的銷量也有較大增長(zhǎng)。那么，3D電視能否給電視機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來新機(jī)會(huì)？
“裸眼3D目前的推廣程度并不明顯，現(xiàn)在的3D電視更多需要配套價(jià)格不菲的3D眼鏡才能實(shí)現(xiàn)觀影效果，從實(shí)用性的角度看，3D電視優(yōu)勢(shì)并不明顯。”另一位不愿透露姓名的分析人士表示，3D電視目前更多是概念的追捧，長(zhǎng)期發(fā)展要看電視頻道的開通以及放映內(nèi)容的支持。
雖然3D電視前景尚不未明晰，但3D電視今年以來一直是公司的盈利主力。資料顯示，3D電視相對(duì)普通液晶電視的生產(chǎn)成本上升并不明顯，銷售價(jià)格卻可以提高15%左右。
對(duì)于電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，在產(chǎn)品方面不斷推陳出新一直是盈利創(chuàng)收的主要手段。上述不愿透露姓名的分析師表示：“不斷推出新產(chǎn)品是海信電器等電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的盈利來源，從市場(chǎng)銷售情況也可以看到，3D電視剛出來的時(shí)候價(jià)格比較高，但今年買同樣的產(chǎn)品，價(jià)格比去年下降很多，新品售價(jià)和盈利都最高。”
值得注意的是，雖然一些分析機(jī)構(gòu)對(duì)公司的3D電視和智能電視業(yè)務(wù)分別做出了統(tǒng)計(jì)，但在公司層面，3D電視和智能電視并非兩個(gè)完全分離的業(yè)務(wù)。上述分析師表示：“目前不少電視產(chǎn)品都是3D兼具智能的，特別是中高端產(chǎn)品這塊的結(jié)合更加明顯，所以很難說公司以后會(huì)朝哪個(gè)方向單獨(dú)發(fā)展。”
上述分析師同時(shí)認(rèn)為，鑒于推陳出新是電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的最主要盈利手段，“未來行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)新品，取決于整個(gè)技術(shù)升級(jí)的路線，不能說公司就完全看這兩塊了；同時(shí)盈利也取決于產(chǎn)品售價(jià)，如果新品出來價(jià)格戰(zhàn)打得很劇烈，也不能獲得很好的盈利。”
而對(duì)于那些暫時(shí)滯銷的產(chǎn)品，是否每年的電商購物節(jié)已經(jīng)成為電視企業(yè)去庫存的重要渠道？電子商務(wù)對(duì)電視機(jī)企業(yè)的盈利空間是否會(huì)帶來影響？
上述不愿透露姓名的分析人士認(rèn)為，電商大戰(zhàn)不會(huì)拉低公司產(chǎn)品的毛利率，原因在于，公司即使不在線上做促銷，線下逢大節(jié)日也會(huì)促銷。“現(xiàn)在走電商的量還是比較小，對(duì)整個(gè)價(jià)格體系的影響還不是很大。”
風(fēng)險(xiǎn)提示
液晶面板價(jià)格持續(xù)走高；四季度盈利低于預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度不減，價(jià)格持續(xù)受壓，公司毛利率未明顯好轉(zhuǎn)。
華誼兄弟：“密鑰風(fēng)波”重創(chuàng)股價(jià)長(zhǎng)期看產(chǎn)業(yè)鏈整合發(fā)力
林建榮
11月30日，也是備受矚目的華誼年度大片《一九四二》公映的第二天，華誼兄弟(300027.SZ)股價(jià)因“密鑰風(fēng)波”被逆市封在了跌停板，當(dāng)日?qǐng)?bào)收12.95元，創(chuàng)下一年新低。
分析人士認(rèn)為，風(fēng)波在某種意義上也顯示了華誼兄弟在行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)。事實(shí)上，作為國(guó)內(nèi)知名的綜合性娛樂產(chǎn)品提供商，華誼兄弟近年來的業(yè)務(wù)拓展動(dòng)作不斷。在業(yè)績(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，相關(guān)費(fèi)用也不斷增長(zhǎng)。三季報(bào)顯示，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.59億元，同比增長(zhǎng)71.72%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)0.29億元，同比下滑25.67%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-4.72億元，同比減少153.65%。
凈利下滑的主要原因是“三費(fèi)”大幅增加，報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.42億元，同比增長(zhǎng)516.08%，主要來源于新增貸款和短期融資券產(chǎn)生的利息支出。與此同時(shí)，銷售和管理費(fèi)用同比分別增加77%和43%，主要是運(yùn)營(yíng)影院增加，以及廣告宣傳等費(fèi)用增加。
一位不愿透露姓名的分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示：“公司業(yè)務(wù)正在發(fā)展，費(fèi)用上升是正常的。費(fèi)用上升也反映了收入的增加，只有收入提高了才會(huì)投巨資去做營(yíng)銷。”該分析人士認(rèn)為，公司今年新建的十幾個(gè)影院都在投入期，費(fèi)用比較高，影院要兩到三年時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)盈利。
三季報(bào)同時(shí)顯示，1~9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.08億元，同比增長(zhǎng)47.06%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)31.19%。
“公司現(xiàn)在處在很強(qiáng)的擴(kuò)張期，對(duì)外投資的速度過快導(dǎo)致資金面臨壓力，不能股權(quán)融資就債權(quán)融資，造成一些財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，公司在這種壓力下還保持凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)，其實(shí)挺難能可貴的。”另一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師表示，媒體行業(yè)多是項(xiàng)目制，只能等規(guī)模大了之后業(yè)績(jī)波動(dòng)性才能更平滑，公司的擴(kuò)張戰(zhàn)略則是平衡業(yè)績(jī)的有效手段。目前公司的業(yè)績(jī)并不是單純依賴于某一塊業(yè)務(wù)，而是每塊業(yè)務(wù)靠量去平衡業(yè)績(jī)的波動(dòng)性。
三季報(bào)顯示，電影及衍生、電視劇及衍生和電影院業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司最主要的業(yè)績(jī)來源，分別占營(yíng)業(yè)總收入的33.26%、31.17%和11.86%。其中電視劇相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)龇鶠?4.27%，電影院相關(guān)業(yè)務(wù)增幅為199.86%。
“公司盈利主要來自影視劇、電影和藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，三季度的綜合毛利率為56.6%，電視劇毛利率目前比較穩(wěn)定，電影毛利率波動(dòng)比較大一點(diǎn)。”上述不愿透露姓名的分析師表示，電視劇業(yè)務(wù)或已經(jīng)成為公司目前較為穩(wěn)定的盈利來源。
近日，國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理委員會(huì)發(fā)布四項(xiàng)扶持通知，分別對(duì)制片方、影院進(jìn)行了返還已上繳專項(xiàng)資金、按票房比例予以資金獎(jiǎng)勵(lì)等形式的資金補(bǔ)貼，這對(duì)公司電影業(yè)務(wù)是個(gè)利好。與此同時(shí)，萬達(dá)、新影聯(lián)、金逸珠江等30條院線宣布與華誼兄弟開展新合作，達(dá)成梯級(jí)發(fā)行分賬協(xié)議。上述分析人士認(rèn)為，公司的分賬比例雖然有所提升，但對(duì)院線和影院方的利益侵蝕并不大，在新出臺(tái)補(bǔ)貼政策下，無須過多擔(dān)心部分電影制片和發(fā)行方犧牲分賬比例換取排片份額。
“華誼兄弟所作的布局大部分是長(zhǎng)期性投資(包括電影院、音樂、游戲、影視主題公園、電影特效技術(shù)、新媒體等)，需要較長(zhǎng)時(shí)間才能有明顯的盈利貢獻(xiàn)。短期內(nèi)，公司盈利可能低于預(yù)期。”高華證券分析師看好公司“內(nèi)容+渠道+衍生”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略，但同時(shí)認(rèn)為電影行業(yè)屬于波動(dòng)性大、利潤(rùn)率較低的商業(yè)模式，即使是華誼兄弟也難以獲取良好的投資回報(bào)。
在3D電影大放異彩之后，公司是否計(jì)劃進(jìn)軍3D電視領(lǐng)域？記者從公司方面了解到，目前并無此類計(jì)劃，但公司工作人員同時(shí)表示：“只要有3D電視頻道和接受終端，公司的3D電影產(chǎn)品應(yīng)該可以投入該渠道。”
風(fēng)險(xiǎn)提示
電影票房、電視劇銷售價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)不振的負(fù)面影響。
附表3D電視概念股一覽(11月30日)
資料來源：Wind資訊
證券簡(jiǎn)稱 最新價(jià) 市盈率 三季報(bào)凈
(元) (TTM) 潤(rùn)同比增
長(zhǎng)率(%)
硬件 海信電器 8.17 6.24 2.37
生產(chǎn)商 TCL集團(tuán) 2.11 26.51 -40.99
ST廈華 3.83 -2632.53 -66.23
四川長(zhǎng)虹 1.91 26.55 -27.04
青島海爾 11.16 9.38 21.52
深康佳A 2.82 16.48 110.27
捷成股份 21.49 31.62 24.24
歌爾聲學(xué) 35.79 40.13 65.17
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